韩晓平

中国能源网首席信息官

中国能源网

谁将替代“石油美元”

被操控的石油就是一把双刃剑,美国利用石油将全球经济玩弄于股掌,而失控的油价反而在试图影响美元的走势。值得注意的是,随着石油美元的衰落,油价和美元之间越来越大的差距对于新兴市场及依赖石油收入的国家来说,总归是一场巨大的风暴。

截至北京时间12月21日,WTI(美国西得克萨斯轻质原油)最新收盘价格报34.73美元,跌0.22美元,盘中最低触及34.29美元/桶。布伦特油价报36.88美元,跌0.18美元,盘中最低触及36.42美元/桶。12月21日国际油价创2008年以来新低,布伦特油价盘中更是创下2004年以来的新低。此次国际油价走跌除了美元加息的影响外,更是受到了需求疲软、OPEC强调不减产等利空消息影响。

著名经济学家宋清辉指出,近年来,美元波动并没有大幅度刺激油价跟着波动,有时候反而相反,这说明石油和美元的关系发生了变化,我们可能需要重新认识美元和石油的关系。“当前的美元很容易受到石油价格波动的影响。”宋清辉认为。

失控的石油价格

相对于通过控制产量来维持油价,当今的石油输出国组织(OPEC)显然更热衷于在全球范围内抢夺市场和需求,这使得原油价格越来越失控。

今年以来,沙特新国王背离了原来的保守外交政策,变得开始爱冒险起来。

此前,沙特国有石油公司获得了韩国第三大炼油厂的控股权,截至目前,该公司已经在亚洲投资了三处炼油厂。近两年来,油价下跌了一半以上,沙特和其他产油国展开了激烈的竞争,来锁定自己的客户。目前亚洲在沙特的石油出口当中占据了70%的比重,自然也就成为了主战场。

对于沙特阿拉伯国家石油公司而言,最直接的方法就是收购炼油厂的股份,以确保这里的大多数原料都会来自半岛王国。

随着国际油价直直地往30美元跌去,石油市场的竞争也越来越激烈。目前,伊朗正在准备提高自己的出口,俄罗斯在今年超过了沙特,成为中国最大的原油供应国,伊拉克和安哥拉也在蚕食沙特的地盘。

《华尔街日报》援引知情人士报道,伊拉克正与中石化商讨共同组建一家石油营销公司的事宜。具体来说,伊拉克方面计划和中石化各出资50%,在新加坡设立这家合资公司,专注于向中国销售伊拉克的石油。

伊拉克方面会负责供应原油,中石化会负责提供融资支持。双方在合作的过程中,可能部署有竞争性的条款安排。

伊拉克与中石化考虑建立合资公司,正值原油市场暴跌疲软之际。这表明伊拉克希望在严峻的环境下,更好地为之后更加激烈的竞争做好准备。

另外,美国正式宣布解除长达40年的原油出口禁令,伊朗石油最早将于下个月获得解禁,都给了原油市场更多压力。

拥挤的市场让OPEC即使面临着超低油价,也不敢随意减产。

12月4日,OPEC重申为捍卫市场份额而在实际上放弃了产量上限,此后公布的沙特10月原油出口规模创4个月新高,同比增长7%。随后,WTI油价跌破每桶35美元,刷新2009年2月以来最低收盘位。布伦特原油期货价格每桶收报36.35美元,创逾11年来新低。

贝莱德驻伦敦的全球能源基金主管AlastairBishop表示,“我们没有料到OPEC今年会增加如此多的产量,尤其是伊拉克,此前并不预期伊拉克有能力突破瓶颈,从而能像现在这样成功地提高产量。”

伊拉克6月份产油量日均440万桶,创下新高,目前在日均430万桶左右。原油产量自2014年6月以来飙升了40%,当时伊斯兰国武装分子开始在伊拉克逐步占据领土。

Bishop还指出伊朗有可能在明年重返市场,是造成市场波动的另一个原因。预期在2016年第一季度取消针对伊朗核计划的制裁,将给已经供应过剩的市场增加额外产量。

中国现代国际关系研究院世界经济所所长陈凤英指出,石油价格未来走势主要看供求。短期来看,需求放缓或拖累油价进一步下滑。世界经济增长动力不足,没有能力承受高油价。长期来看,随着技术进步,美国页岩气以及巴西和加拿大油砂的开发利用成本不断下降,石油产能会越来越过剩,未来石油供过于求的局面可能会长期存在。

美国高盛投行日前也预测,由于供给过剩,2016年全球油价将跌至20美元/桶。造成供给过剩的主要原因之一是伊朗重返国际原油市场,将导致欧佩克总开采量超过3200桶/天。高盛预计,油价跌破20美元/桶后,页岩气生产商将很快退出市场,石油开采量及钻井设备数量将骤减,石油开采企业将无力承担地质勘探及新产地开发所需投资,最终将导致开采量下降及油价上升。

瑞信的分析则认为,预计到2020年,美国WTI原油价格约为每桶60美元,相当于在当前水平基础上回涨约50%,但也只是回到2014年12月初的水平,和2014年年中WTI每桶过百美元的价格不可同日而语。

然而,一些人仍心怀乐观,预测油价在2016中期将反弹回升,因为导致油价崩溃的供应过剩到顶后会恢复平衡。

虽然多数机构看空油价走势,但产油大国俄罗斯则显得较为乐观。12月21日,俄罗斯石油巨头Lukoil总裁阿列克佩罗夫(VagitAlekperov)接受CNBC采访时,预测油价将反弹回到每桶40至50美元的水平。

ContinentalResources公司董事长兼总裁、亿万石油大亨哈罗德·哈姆(HaroldHamm)也同意阿列克佩罗夫的预测。哈姆称他察觉到石油增长的需求:“我们在供应市场中已经看到了巨大的增长趋势,每年增长率约3%左右,所以油价有望迅速得到修正。”

事实上,国际原油价格缘何如此暴跌?基于对石油需求的不同判断来预测油价已经成为主流,普遍观点是需求大幅萎缩,供给过剩。一方面,在OPEC内部,原油争夺战进行得如火如荼。OPEC成员国也将继续与其他产油国争夺市场份额,让市场来决定油价。另一方面,全球经济增速放缓,进一步压制原油需求。

而美国的一举一动,对油价的影响似乎正在被弱化,与此同时,石油美元也在大幅缩减。

石油美元陨落

事实上,国际油价不断走跌,以及全球油价定价权的争夺也在愈演愈烈,正使得全球金融市场曾经的石油美元开始陨灭。

上世纪七十年代的石油危机后,美国与沙特及欧佩克其他成员国达成了一项永不变更的协议,就是用美元作为石油的唯一定价货币,也就是说要买石油就必须要拥有足够的美元储备,即必须抛售美元来购买石油。

“美元作为石油的唯一定价货币,两者之间存在负相关关系,美元上涨,石油下跌;石油上涨,美元下跌。因为受各种因素制约,所以也并非绝对,大体如此。”宋清辉说。

目前,OPEC实际原油日产量约为3150万桶,其原油产量约占世界石油市场的三分之一,事实上,自2009年以来,OPEC国家的外汇储备暴涨了60%至1.3万亿美元。如果算上俄罗斯等非欧佩克产油大国,这一数字甚至超过了2万亿美元。与此同时,这些国家的主权财富基金规模则扩大了80%,至4万多亿美元。

国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠指出,因此,本质来看,即便没有新的能源替代以及全球石油需求萎缩,国际石油价格的定价权也早已转移。早在上世纪80年代以及本世纪初,由于石油美元的贸易结算机制,使得能源的所有权与定价权相分离,石油供给者却不能成为定价者。石油与美元挂钩的机制,也使美国拥有强大的石油定价能力,而且石油美元回流机制更让美国获得了巨大的资本利得。

所谓“石油美元”,指的是产油国的全部石油收入。但石油美元体系在有效运作数十年后,由于受到石油欧元和石油人民币的蚕食,正在逐渐松动。

石油美元最早在2002-2004年开始晃动。一方面,到2000年后,美国经济已经过度金融化,金融与房地产行业占GDP的比重越来越高,这意味着低资金成本比低油价对美国经济更重要。因此,2002-2003年,美国为了抑制科技泡沫破灭而导致经济衰退,开始采取低利率,利率从2000年的6.5%一路下滑到1%。另一方面,新兴市场经济快速发展与石油消费的增长,使新兴市场第一次成为石油消费的主角,导致油价快速上涨。结果,同样价值的美债能换到的石油数量快速下跌,1000美元价值的美债在1986-1999年可以买到55-60桶石油。而到2004年,只能买到30桶石油。相反,欧元自1999年诞生之后,2002-2004年快速升值。欧元引起了产油国的兴趣,石油欧元产生了。最先提出的是伊拉克。到2002年,伊拉克的石油交易全部换成了欧元。随后,伊朗、委内瑞拉、俄罗斯、马来西亚、印尼等国也纷纷提出用欧元取代美元。

2008年国际金融危机的爆发,则进一步打击了石油美元体系,当时美国采取零利率与量宽政策。这让石油生产国意识到美国经济如此依赖于低利率,以至于美国将不会再管理石油价格与美债之间的稳定关系,美国现在的经济已经变得太“金融化”而不能承受加息对经济的冲击。石油美元体系,一个背后有石油支撑、能实现美元取代黄金的体系,自此开始被打破。

石油输出国开始购买房地产并重新购买实物黄金以替代美债。2014年末,长期建立起来的石油美元回流到美国金融市场出现逆转。2014年,石油输出国从美国金融体系抽取76亿美元,而在2012年输入2480亿美元,2013年输入600亿美元。从长期来看,这是石油输出国第一次从美国金融体系抽水。

近日英国《金融时报》援引数据供应商eVestment数据则显示,三季度海湾国家主权财富基金已经撤资190亿美元,市场将密切关注未来主权财富基金资金走向。

为了支持本国经济发展,石油出口国沙特阿拉伯,作为全球第四大主权基金国,今年以来已从外部基金公司撤资700亿美元。

摩根士丹利估计,世界最大基金公司黑石今年第二和第三季度已经遭受310亿美元的主权基金赎回。若主权基金继续按今年的速度赎回,基金公司每股收益按年将减少4.1%。

美国主权财富基金研究所(SWFI)最新数据显示,包括海湾国家阿联酋和沙特在内,全球主权财富基金资产管理体量位列前五的国家中有四个资金来源都是依赖石油出口。这些石油生产出口国把外汇储备汇入主权财富基金以稳定经济,支付养老金。

事实上,石油美元体系数年来对美国经济的支持,也让美国为了捍卫石油美元体系而无所不用其极。在过去10年中,美国采取军事打击、经济制裁与提高利率等多种手段试图稳固石油美元体系,但曾经叱咤全球金融市场的石油美元依然难以遏制自己的衰败,正在逐渐失去往昔的光辉,而石油欧元、石油人民币等其他石油货币的份额不可遏制在增加。

美元走势受限油价

随着石油美元的大幅缩水,美元走势反而越来越受制于国际油价,虽然美元的一举一动仍然让大宗商品市场产生震荡,但美国至今仍没有找到更明确和更有效果的方法来维护其石油美元体系。

陈凤英就指出,此轮油价下跌,并非完全归结为全球经济复苏缓慢、新能源的使用等几个简单因素;况且石油价格不仅由供需决定,同时还是全球金融领域最具有投机性的商品之一,很大程度上也取决于国际投资者对石油价值的预期,以及产油国和石油进口国之间通过金融工具对价格展开的博弈。

据统计,当前国际市场流通的石油美元达1.4万亿-1.8万亿美元。而这些石油美元又以回流方式变成美国的股票、国债等证券资产,填补美国的贸易与财政赤字,使美国长期保持经常项目逆差和资本项目下顺差的平衡。

张茉楠指出,多年来,OPEC巨额石油美元与东亚国家出口型经济形成的大量商品美元,一起支撑着美国的经济高速发展,也由此构成了“美元-石油美元-商品美元”这样一个稳固的资本流动循环,支撑了美国金融资本主义的超常发展。

石油美元的大幅缩水极大地影响了国际资本格局。石油美元循环的减弱,不仅意味着受影响国家的财政收入以及GDP增长都将受到负面影响,也意味着对新兴经济体大幅撤资。

12月17日凌晨,美联储宣布从当地时间12月17日开始将联邦基金利率提高0.25个百分点,新的联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%的区间。此番为美联储2006年6月以来的首次加息,这意味着超宽松时期结束,全球最大的经济体由此正式进入加息周期。

美联储议息会议引发全球金融市场巨震,美元指数在97.6-98.5之间震荡,黄金价格在1062-1078美元/盎司震荡。尽管美联储利率决议符合市场预期,大宗商品市场依然压力山大。中宇资讯数据显示,受美联储加息落实,以及美国原油库存增加影响,国际油价惨遭下滑,欧美原油期货价格分别收于37.19、35.52美元/桶,单日跌幅3.28%、4.90%,布伦特油价创2008年12月36.61美元/桶以来的新低点,WTI油价为2009年2月33.98美元以来的最低值。

中宇资讯分析师桑潇认为,美联储加息将引发全球资本回流美国,这对以中国为代表的新兴市场构成新一轮冲击,由于与全球经济和金融市场的联系越来越密切,新兴市场将不可避免地受到美联储加息引发的资本外流,以及货币贬值这两方面的挑战。

此外,近日,美国总统奥巴马签署政府支出及税务法案,正式解除长达40年的原油出口禁令。部分行业人士认为欧洲与亚洲将获得新的进口选择,也有人表示这一举动数年内对全球市场不会有太大影响。

桑潇指出,即便是美国原油出口禁令解除,对市场的影响力度也将有限。首先,禁令解除后用于出口的一部分资源,已被包含在我们所统计的油市供应量中,并非凭空增加;其次,美国是全球最大的石油消费国,原油出口势必会增加一部分进口来补其石油消费;再次,相较于其他地区,其炼油体系决定了美国可以以更低的成本生产石化产品;最后,国际油价持续下行的过程中,美国原油出口实在不是明智之举。因此中宇资讯认为,有关与美国原油出口禁令接近的消息,可能在短期对油市形成指引,由于并未明显影响供需面,对油市的中长期影响效果并不明显。

美国影响石油的能力显然正在被削弱,但油价重挫打压市场风险情绪,反而使得美元指数涨幅受限。

“石油美元、石油欧元和石油人民币目前已经形成了三足鼎立之势,石油美元的衰落,欧盟和中国是主要因素。”中国能源网首席信息官韩晓平告诉记者,目前石油美元的未来非常纠结,美国维持美元的能力正在被削弱,而且代价太大,奥巴马目前并没有特别有力的措施能够使得出来。

“而中国因素将是未来最大的变数,中国的模糊战略也是美国无法用更清晰的思路去维持石油美元体系的重要因素。”韩晓平说,不过所有的问题都已经摆在了台面上,一直有说法认为理解世界经济的最便捷途径是理解美元和石油,但随着世界格局的变化,这个关系也越来越模糊和纠结起来。

 

来源:华夏时报

原标题:被操控的石油是把双刃剑 谁将替代石油美元?